一路潜行名堂多 聪慧钱如何玩转股票收益调换 定增 券商 证券业_新浪财经_新浪网

We want you!2016首届中国波特菲勒奖评比正式开端!基金、保险、券商等金融机构资管才能孰优孰强?请点击【投票】,选出你心中的最强机构!

  本报记者 徐文擎 高改芳

  “大股东才是真正的主角,咱们都是打杂的。”上海某私募基金公司的负责人调侃道。

  固然目前股票市场的赚钱效应不显明,但对上市公司大股东而言,获利念头始终未变。只是在弱势行情下,大股东需要更多机构,例如私募、券商来“友谊客串”他们的资本故事,借助股票收益互换等带有对赌性质的工具,得以最大限度地从资本市场获利。

  “股票收益互换交易采取场外协议成交的方法,一方提供固定收益,另一方供给浮动收益,两种收益类型之间的交换,实际资产不产生转移。”某中型券商的一位人士特殊提到,股票收益互换类似场外衍生品非标业务,需要与券商机构一事一议,不会有行业同一尺度,要看对手公司的议价能力和实际沟通成果。

  定增领域显“本领”

  定增界熟手——某私募基金经理丁诚(化名)最近在为一个三年期股票定增名目奔忙。按理说,当初的定增市场红透半边天,好项目基本不够宏大的机构资金“抢食”,处于溢价抢单状况。但丁诚手上的这单生意须要更多的交易环节来实现——依照上市公司大股东启动定增时的“附加前提”,基金管理人需要帮他们匹配可能发展股票收益互换的券商,让大股东间接享受到股票上涨带来的更多浮动收益。

  “现在监管层对三年期定增的构造化产品管得非常严,根本发不出来,不像一年期定增的结构化产品可以通过信托渠道实现。此时股票收益互换实际起到的是融资作用。”丁诚说。

  比方他手上的这一单,大股东出资1个亿,认购自家公司行将启动的增发股票,定增价每股20元,共500万股。因为对增发后股票行情十分有信念,盼望取得更多股票将来上涨的收益,但又不想占用自己太多的流动资金,他便想到收益调换这一招。由丁诚所在的机构露面,向券商“借”来500万股该公司的定增股(相称于1亿元市值),大股东每年向券商支付年化7%的固定本钱,待三年定增解禁时,股票还给券商,而股票上涨的收益或下跌的丧失均由大股东本人承当——即用固定的本钱成本,向券商交流了股票的浮动收益或者亏损。

  “其中应有三笔交易:券商借钱给大股东,大股东支付年化7%的利息;大股东用借来的钱购置自己的增发股,而后把股票交给券商代持;等定增解禁时,券商操纵有股票的所有收益或者亏损还给大股东。”丁诚说明道,因为不需要真正的借款和购买股票,券商用自营或从其他处所借来的资金购买股票,大股东的资金就省下来。在此进程中,大股东需要存放30%至50%的保证金或保证品,实际即是动用了2至4倍不等的杠杆,所以被视为一种间接的定增配资。

  他提到,在定增中开展股票收益互换这项业务的价钱异常透明和市场化,根据股票资质以及银行间市场资金的松紧情形高低浮动。去年大多在8%至10%,今年在8%以下,但也不会低于6%,每年末大股东向券商支付固定成本,等三年期解禁时券商再一次性向大股东结算浮动收益或者亏损。

  “在我曾经做过的一单交易中,定增解禁时,股票获得1倍正回报,大股东付给券商三年共24%的资金成本,再付给基金管理人必定的通道费跟其余用度,自己‘空手套白狼’失掉将近60%的资产回报。”丁诚说。

  对赌!对冲!

  上海某家基金公司的投资总监告知中国证券报记者,敢用这种方式做定增配资的客户一定是对自己的定增打算无比有信心,对工业的懂得超级深入。否则一旦股票解禁达不到预期收益甚至下跌,客户不仅要支付券商利息成本,还要承担定增股倒挂的亏损。

  “比如以年化8%的成本借三年,这相称于定增基金一开始的净值就是0.76元,是否保证三年后基金净值在水面之上,完整取决于定增股的α收益。就我目前懂得到的情况,采用这种方式配资的很少,这相当于加杠杆投资PE。敢玩这档生意的多是本来投PE的人,原来市场上三年期的定增就比拟少,可能只占1/4至1/3,敢这么玩儿的就更少,应当再乘以1/3。”他说。

  但丁诚对上陈述法并不认为然。“去年股灾中,不少配资的大股东险些爆仓,一直追加保障金。通过那次教训,良多大股东意识到单边做多的危险性,所以他们现在应用股票收益互换的时候会用同样的伎俩对冲一下风险。”

  丁诚先容,好比大股东担忧未来一年定增停止后股票有下跌风险,就会让渡浮动收益,与券商签署一年期协议,券商一年后支付给大股东固定利息,个别也是6%至8%,如果股票上涨,收益则归券商所有;假如股票下跌,券商弥补大股东下跌的损失。这有点相似融券。同时,券商在签订协定后通过对冲手腕锁定下行危险。

  “如果下跌概率小,大股东就少量让渡浮动收益,可以覆盖这局部风险就能够。同时,券商会做居间,找来看多、看空双方,分辨做股票收益互换,对冲本身风险。双边做就是对冲,单边做就是对赌。”丁诚说。

  一路潜行名堂多

  “去年底,融资类收益互换被监管层叫停,但业界对收益互换的‘宽容度’比结构化仍是略微高一点,尤其是在三年期定增产品中。有的券商可以利用含混地带找措施做,利用这类衍生工具实现不同收益的调配。”丁诚说。

  此外,在网下打新范畴,股票收益互换同样有用武之地。跟着参加网下打新的C类投资者大增,券商大幅进步门槛,目前6000万元市值是最低请求。王磊(化名)为了下降其所治理打新产品的底仓稳定,正找券商做一项收益互换的交易设计。

  在目前监管环境中,能提供这种工具的券商并未几,他访问了多家之后,终极找到两种计划。一种是由券商支付给他年化3%的固定收益,他将持仓股票波动的收益权打包,以类固定收益产品的情势卖给券商。产品到期时,券商支付给他们的固定成本换取股票的浮动收益或者亏损,而打新的收益依然归王磊所有。另一种则是由王磊方给券商支付年化5%左右的利息,再从券商处借来满意底仓数目要求的股票,当然也需要寄存一定的保证金或保证品,等到打新关闭期结束后,王磊方将借来的股票还给券商,期间股票波动发生的收益和亏损均由券商来承担,而打新的收益归王磊所有。“5%的年化成本虽然不低,但依据上半年网下打新的均匀收益率,笼罩掉这个成本,也不是一件很难的事。第二种方式在业界更常见一些。”王磊说。

进入【新浪财经股吧】探讨

标签:

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注